誉衡药业接待18家机构调研，包括天风证券、国盛证券、中信建投证券等

2025年4月28日，誉衡药业披露接待调研公告，公司于4月28日接待天风证券、国盛证券、中信建投证券、太平洋证券、招商证券等18家机构调研。

公告显示，誉衡药业参与本次接待的人员共2人，为董事、总经理、财务负责人国磊峰，董事、副总经理、董事会秘书刘月寅。

据了解，誉衡药业的经营情况如下：

- 经营业绩提升：2024 年，营业收入 24.41 亿元，同比下降 7.06%；归属于上市公司股东净利润 2.33 亿元，同比增长 93.43%；2025 年一季度，营业收入 5.51 亿元，同比下降 7.06%；归属于上市公司股东净利润 6,025.23 万元，同比增长 15.24%。

- 营业收入构成：2024 年，化药行业收入 22.54 亿元，中药行业 1.82 亿元，其他行业 502.38 万元。主要产品中，维生素类药物、心脑血管药物、骨科药物、抗肿瘤药物、电解质类药物收入各异。

- 未来发展信心足：过去两年利润持续增长，明确发展目标，管理成效明显，业务体系完备，多种产品具备增长潜力，未来继续秉承“产品为王”战略。

据了解，公司在问答环节中透露：安脑丸/片 2024 年实现高速增长，未来两年预计仍高增；西格列汀二甲双胍缓释片 2024 年 7 月开售，今年预计抢占更多原研药市场份额；公司将优化各项费用，未来 BD 倾向于口服产品、独家中药品种，公司具有并购经验，关注差异化产品等，与第一三共合作良好关系巩固，部分产品销售有望继续增长。

据了解，公司 2024 年已完成股份回购计划，未来视情况再定新一轮计划。资产负债率短期内通过降低负债方式继续降低可能性较低。预计安脑丸/片等多种产品今明年有较大增量。

调研详情如下：

一、公司管理层介绍整体经营情况

1、公司经营业绩实现较大提升

2024年,公司营业收入 24.41亿元,同比下降 7.06%;归属

于上市公司股东净利润 2.33 亿元,同比增长 93.43%;归属于上

市公司股东扣非后净利润 1.83 亿元,同比增长243.42%;经营活

动净现金流 4.11 亿元,同比增长 49.88%;加权平均净资产收益

率提升至 12.89%,同比增加 5.63个百分点。

2025年一季度,公司营业收入 5.51亿元,同比下降 7.06%;

归属于上市公司股东净利润 6,025.23 万元,同比增长 15.24%;

归属于上市公司股东扣非后净利润 4,973.30 万元,同比增长

展开全文

54.74%。

2、公司营业收入构成情况

(1)分行业构成情况

2024 年,公司化药行业收入 22.54 亿元,占比 92.33%;

中药行业(主要为安脑丸/片)收入 1.82 亿元,占比 7.46%;

其他行业收入 502.38 万元,占比 0.21%。

(2)分产品构成情况

公司主要产品收入情况如下:

维生素类药物 2024 年收入 11.25 亿元,占整体收入的

46.10%,主要是注射用多种维生素(12)产生的收入;

心脑血管药物 6.7 亿元,占整体收入的 27.43%,主要是

安脑丸/片、银杏达莫注射液以及推广的第一三共普伐他汀

钠、奥美沙坦酯氨氯地平片、甲苯磺酸艾多沙班片等产品产

生的收入;

骨科药物 2.72 亿元,占整体收入的 11.13%,主要是鹿

瓜多肽注射液、玻璃酸钠注射液等产品产生的收入;

抗肿瘤药物 1.29 亿元,占整体收入的 5.28%,主要是注

射用盐酸平阳霉素、注射用左亚叶酸钙、注射用环磷酰胺等

产品产生的收入;

电解质类药物 1.24 亿元,占整体收入的 5.09%,主要是

氯化钾缓释片产生的收入。

3、公司对未来发展充满信心

过去两年,公司利润持续增长,净资产收益率及基本每

股收益大幅提升,公司对未来发展充满信心。

(1)发展目标明确:我们致力于把誉衡建成一个资产质

量优良、具有较强赢利能力、具备自主创新能力的国际化医

药科技公司;

(2)管理成效明显:公司管理体系完善,2025 年一季度

公司销售费用率已低于 30%、管理费用率 5.30%、财务费用

率 0.04%,各项费用占营业收入比率均处于合理/较低水平。

(3)业务体系完备:公司产品种类较多,自营产品、为

客户推广的业务及 CDMO 业务等各项业务均能贡献收入和

利润;

(4)产品具备增长潜力:安脑丸/片为独家中药基药品种,

产品资质好,未来预计能够实现较高增速;鹿瓜多肽注射液

临床效果好,被医生和患者广泛接纳,该产品预计将保持稳

健增长;银杏达莫注射液今年下半年或者明年初集采结束后

的销售预计将有所提升;注射用多种维生素(12)凭借先发

优势及品牌优势,多年来在同类产品市场中均保持在 80%以上的

市场份额,预计未来1-2年内,该产品的市场格局会比较稳定;

西格列汀二甲双胍缓释片随着销售渠道的拓宽,预计将争取抢占

更多原研药的市场份额,为公司贡献更多业绩增量;与日本第一

三共、明治合作的产品为原研产品,有一定的市场需求。公

司主要产品基本已集采过,后续的集采压力较小。

未来,我们将继续秉承"产品为王"战略,结合自身相

对优势,布局具有临床价值的差异化产品,为可持续发展奠

定基础,给股东和市场交出更满意的答卷。

二、问答环节

1、安脑丸/片、西格列汀二甲双胍缓释片 2024年销售情况

以及未来两年的销售目标?

回复:

(1)安脑丸/片销售情况

安脑丸/片的产品资质好,为中药独家基药产品,目前治疗领

域主要针对脑卒中、高血压两大心脑血管领域疾病合并头痛、眩

晕,焦虑、抑郁、失眠五大症状。

该产品在2023年底实现医保解限后,2024年实现了高速增

长:销售收入 1.82亿元,较上年同期增加 8,170万元,同比增长

超 80%。2025年一季度,安脑丸/片收入同比增长超过 30%。未

来两年,预计收入仍将实现较高增长。

(2)西格列汀二甲双胍缓释片销售情况

2024 年 7 月份才开始销售,产品上市前期的核心工作为医

院开发及资质准入,2024 年开发医院超 250 家,实现销量 4.56

万瓶(60片/瓶),对整体销售收入的影响不大。

降糖领域产品市场规模大,该产品目前是原研+3 家国内企

业在销的格局,随着医院开发进度的加快,预计今年将抢占更多

原研药的市场份额,未来两年有望实现较高增长。我们希望该产

品今年的收入能突破 1亿元。

2、公司对各项费用优化情况及后续展望?

回复:

公司费用仍有优化的空间,比如,我们的销售费用、管理费

用、财务费用在去年已经下降的情况下,今年一季度继续下降:

公司销售费用率已降到30%以下;管理费用率已低至 5.30%;财

务费用同比下降 82%。

今年,公司将继续提升管理效率,将上述费用率控制在更合

理/低的水平。

3、未来BD的预期和产品引进计划?

回复:

公司之前引进了西格列汀二甲双胍缓释片、苯磺酸美洛加巴

林片等产品。未来,公司产品引进计划如下:

从产品剂型看:我们倾向于口服产品、独家中药品种等;从

治疗领域看,我们倾向于现有优势领域,如维矿、心脑血管、骨

科等领域进行布局

从时间轴上看:我们分短期、中期、长期来布局:

短期,希望引进今明两年能上市的具有临床价值的差异

化仿制药,争取做到首仿或前三;希望布局能与现有生

产能力相匹配的原料、制剂一体化的产品。

中期,高壁垒仿制药、3类药、改良型新药;

长期,创新药。

从实现路径上看:公司始终坚持产品为王战略,我们希望通

过自研、合作研发、购买批件、资本运作等方式布局。

4、公司在收并购方面的考虑和进展?

回复:

公司具有丰富的并购经验,将会结合过往经验,顺应国家政

策、行业发展趋势,并结合公司及潜在标的资产的实际情况,综

合权衡后再审慎选择相关标的,在并购过程中注重风险控制。

公司并购方向主要聚焦医药主业,未来投资并购主要考虑以

下两方面:

(1)寻找差异化产品,丰富产品管线,比如有技术壁垒的

高端仿制药、特色中成药等;

(2)重点考虑有收入、利润、现金流的标的公司,或者能

够较快实现上市销售、为公司贡献现金流的产品,或者聚焦公司

优势领域,能利用公司现有产能、销售优势,与公司形成协同效

应、优势互补的标的。

5、和第一三共合作的情况及分成?代销跨国药企产品未来

会不会成为比较重要的业务板块?

回复:

公司与第一三共已有近十年的合作关系,公司专业化推广能

力获得了第一三共的高度认可,双方合作关系不断巩固与加深,

合作产品已从2015年合作初期的单个产品逐步拓展到奥美沙坦

酯片、奥美沙坦酯氨氯地平片、奥美沙坦酯氢氯噻嗪片、甲苯磺

酸艾多沙班片、普伐他汀钠片、苯磺酸美洛加巴林片6个产品,

合作产品的治疗领域由心脑血管类拓展到镇痛类。截至2024年

底,公司推广第一三共产品的收入稳定在公司整体收入的10%左

右,约2.4亿元,是公司重要的业务板块。

过去十年,公司在如何与其他公司特别是日本药企合作推广

方面积累了大量的经验、储备了人才队伍,我们将以与第一三共

的合作为契机,以日本产品为重点,积极寻求更多产品合作,所

以,未来这块业务占比有增长的可能性。我们希望今年会有几个

新合作产品的落地。

与第一三共合作的产品,公司是按照推广量来计算收入,不

存在里程碑付款及销售分成的概念。

6、注射用多种维生素(12)2024年的销售情况以及未来销

售预期?在研产品管线中有哪些可能未来成为重磅品种?

回复:

(1)注射用多种维生素(12)销售情况

注射用多种维生素(12)2024年销量增长超40%,销售收入

超11亿元。该产品竞争格局良好,普德药业注射用多种维生素

(12)凭借先发优势及品牌优势,多年来在同类产品市场中均保

持在80%以上的市场份额。

地方集采对该产品的销量有较大促进作用,2025年的销量有

望延续增长趋势。

(2)公司在研产品情况

截至目前,公司在研项目20余个,向CDE提交了10余项上市

申请。公司在研产品以仿制药为主,在现在竞争格局下,单个产

品成为重磅的可能性不太大,但部分在研项目未来会给公司带来

新的增量。

7、2024年进行了股份回购,后续是否还有回购计划?

回复思路:

2024年,因国家政策支持、并基于对公司价值的认同,公司

推出股份回购方案积极回馈广大投资者,该回购计划已于 2025

年 3月实施完毕,累计使用资金约8,000万元,回购股份数量超

3,000万股。

未来,公司会结合资本市场动向、公司股价波动等因素,

再综合考虑是否推出新一轮股票回购计划。

8、公司资产负债率已降至30%,未来资产负债率是否有可

能继续降低?

回复:

截至2025年3月底,公司银行贷款规模约7,000万元,全

部为回购股票专项贷款,不存在其他需要偿还的贷款,所以,

短期内,通过降低负债的方式进一步降低资产负债率的可能性较

低。

9、今明年哪些产品有比较大的增量?

回复:

安脑丸/片、鹿瓜多肽注射液、注射用多种维生素(12)、银

杏达莫注射液、西格列汀二甲双胍缓释片等产品预计将实现销售

增长。具体而言:

安脑丸/片:独家中药基药品种,产品资质非常好,未来预

计能够继续实现较高增速的增长;

鹿瓜多肽注射液:预计将保持稳健增长;

注射用多种维生素(12):市场格局比较稳定,预计未来

1-2年内,该产品销量会继续增加;

银杏达莫注射液:今年下半年或明年初集采结束后的销

售预计将有所提升;

西格列汀二甲双胍缓释片:随着医院开发进度的加快,预计

将抢占更多原研药的市场份额,今年有望实现较高增长。

来源：金融界